IMF: ABD’de enflasyon gelecek yıl gerileyecek

VGN

IMF, ABD ekonomisinin 2026 ve 2027’de yüzde 2,3 büyümesini öngörüyor. Enflasyonun gerilemesi beklenirken yüksek petrol fiyatları ve yapay zekâ yatırımları görünümü belirleyen unsurlar olarak öne çıkıyor.

Uluslararası Para Fonu (IMF), ABD ekonomisinin 2026 ve 2027’de yüzde 2,3 büyümesini bekliyor. Özel tüketim, maliye politikası ve yapay zekâ yatırımları ekonomik faaliyetleri desteklerken enflasyonun 2026’da yüzde 3,6’ya yükselmesi, 2027’de ise yüzde 2,8’e gerilemesi öngörülüyor.

ABD ekonomisinde büyüme beklentisi korunuyor

Fon, ABD için 2026 büyüme tahminini nisan ayındaki değerlendirmesine göre değiştirmedi. 2027 büyüme beklentisini ise 0,2 puan yükseltti.

ABD ekonomisi ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış olarak yüzde 2,2 büyüdü. İlk çeyrekte bu oran yüzde 2,5’ti. Ekonomik faaliyetlerdeki artışın başlıca dayanakları, tüketim harcamaları, maliye politikası ve teknoloji yatırımları olarak gösteriliyor.

ABD’nin net enerji ihracatçısı olması, Orta Doğu’daki çatışmaların üretim üzerindeki doğrudan etkisini sınırlayan unsurlar arasında yer alıyor. Enerji fiyatlarındaki yükseliş ise tüketici fiyatlarını ve işletmelerin maliyetlerini etkiliyor.

Enflasyonun gelecek yıl yavaşlaması bekleniyor

IMF’nin ABD için 2026 enflasyon tahmini, nisan ayına göre 0,2 puan artırılarak yüzde 3,6’ya çıkarıldı. Fon, 2027’de bu oranın yüzde 2,8’e gerilemesini bekliyor.

Gıda ve enerji gibi oynak fiyatlı kalemlerin dışarıda bırakıldığı çekirdek enflasyonun yüzde 2 hedefine dönüşünün ise 2028’in ortalarını bulabileceği öngörülüyor.

Manşet enflasyon, tüketim sepetindeki tüm mal ve hizmetleri kapsıyor. Çekirdek enflasyon ise fiyatların temel eğiliminin izlenmesine yardımcı oluyor. Enflasyonun düşmesi, fiyatların genel olarak gerilemesinden ziyade fiyat artış hızının yavaşlaması anlamına geliyor.

Enerji fiyatları küresel görünümü etkiliyor

Enflasyon tahminlerinde enerji maliyetleri önemli yer tutuyor. Orta Doğu’daki çatışmalar ve petrol altyapısına yönelik saldırılar, enerji arzına ilişkin belirsizlikleri artırıyor.

Fonun hesaplamalarında 2026 için ortalama petrol fiyatı varil başına 95,74 dolar olarak varsayılıyor. Bu rakam, 2025 için belirtilen 67,74 dolarlık düzeyin yaklaşık yüzde 41 üzerinde bulunuyor.

Enerji ve gıda fiyatlarının etkisiyle küresel enflasyonun yüzde 4,1’den yüzde 4,7’ye yükselmesi bekleniyor. Petrol maliyetlerinin yüksek kalması, taşımacılık ve üretim giderleri üzerinden farklı sektörlerdeki fiyatları da etkileyebilir.

Temel senaryo enerji arzının normalleşmesine dayanıyor

IMF’nin temel senaryosu, Hürmüz Boğazı’nın Mart 2027’de yeniden açılacağını ve savaş öncesi koşulların büyük ölçüde aynı yılın ekim ayına kadar yeniden sağlanacağını varsayıyor.

Bu takvim kesinleşmiş bir gelişme değil, ekonomik tahminlerin hazırlanmasında kullanılan bir kabul niteliğinde. Enerji arzının daha geç normalleşmesi veya petrol fiyatlarının daha uzun süre yüksek kalması halinde tahminlerin değişebileceği belirtiliyor.

Orta Doğu ve Orta Asya ekonomilerinin 2026’da toplam yüzde 0,3 küçülmesi beklenirken ABD ekonomisinin büyümesini sürdürmesi öngörülüyor.

Yapay zekâ yatırımları ekonomik faaliyetleri destekliyor

Yapay zekâ yatırımları, ABD’de büyümeyi destekleyen önemli alanlardan biri olarak öne çıkıyor. Veri merkezleri, donanım ve teknoloji altyapısı yatırımları farklı sektörlerde ekonomik faaliyet oluşturuyor.

ABD ve Çin, 2025’te net yapay zekâ donanımı ithalatının yüzde 75’inden fazlasını oluşturuyor. İki ülkenin, 2024’ten bu yana inşa edilen veri merkezlerindeki toplam payı da yüzde 57 düzeyinde bulunuyor.

Bu yatırımlar; makine ve ekipman, inşaat, enerji ve nitelikli işgücüne yönelik talebi artırıyor. Çekirdek enflasyon üzerindeki etkileri şimdilik sınırlı görülüyor. Bununla birlikte üretim kapasitesine yakın çalışan ekonomilerde talep artışının fiyatlara yansıyabileceği değerlendiriliyor.

Verimlilik katkısı zaman içinde netleşecek

Fon, yapay zekânın verimlilik üzerindeki etkisini temkinli biçimde değerlendiriyor. Toplam ekonomik veriler henüz belirgin ve ölçülebilir bir verimlilik sıçraması göstermiyor.

ABD’de istihdam verilerinin aşağı yönlü düzeltilmesine rağmen ekonomik büyümenin güçlü kalması, teknolojinin verimliliğe katkısının erken işareti olabilir. Ancak bu ilişkinin daha fazla veriyle değerlendirilmesi gerekiyor.

IMF’nin temel senaryosu, teknoloji yatırımlarındaki büyüme hızının zamanla daha ılımlı hale geleceğini varsayıyor. Hesaplamalara büyük bir verimlilik sıçraması dahil edilmiyor.

Alternatif senaryolar farklı koşulları ölçüyor

Fon, temel tahminlerinin yanında enerji ve teknoloji piyasalarındaki değişimlerin olası etkilerini de modelliyor.

Bu hesaplamalarda, ABD’de enflasyonun 2027’de yüzde 4’ü aşma olasılığı yaklaşık yüzde 30 olarak değerlendiriliyor. Nisanda bu oran yüzde 20 düzeyindeydi.

Aynı yıl büyümenin yüzde 1’in altında kalma olasılığı da yaklaşık yüzde 30 olarak hesaplanıyor. Önceki değerlendirmede yüzde 35 olan bu oran, 2026’nın son çeyreğinde başlayabilecek hafif bir durgunluk senaryosuyla ilişkilendiriliyor.

Bu değerler kesinleşmiş sonuçlar veya temel tahminler değil, modelin farklı ekonomik koşullar için ürettiği olasılıklar.

Teknoloji yatırımlarında olumlu ve olumsuz olasılıklar

Alternatif piyasa düzeltmesi senaryosunda, ABD hisselerinin 2026’da yüzde 20 gerilemesi ve tüketim harcamalarının daralması modelleniyor. Böyle bir durumda, 2028’de ekonominin büyüklüğünün temel senaryoya göre yüzde 1,8 daha düşük olabileceği hesaplanıyor. Bu oran, yıllık ekonomik küçülme tahmini anlamına gelmiyor.

Asyalı tedarikçilerin teknoloji talebini karşılayamadığı başka bir senaryoda, ABD enflasyonunun 2028’e kadar temel senaryoya göre 0,4 puan, faiz oranlarının ise yaklaşık 0,7 puan daha yüksek olabileceği değerlendiriliyor.

Teknolojinin beklenenden daha güçlü katkı sağladığı olumlu senaryoda ise ekonomik üretim düzeyinin temel senaryoya kıyasla 2027’de yüzde 0,4, 2031’de yüzde 1,3 daha yüksek olabileceği hesaplanıyor.

Bu senaryolar, yapay zekâ yatırımlarının ekonomik sonuçlarının yatırım performansı, tedarik kapasitesi ve verimlilik kazanımlarına bağlı olduğunu gösteriyor.

Para politikasında ekonomik veriler belirleyici olacak

IMF, enerji kaynaklı fiyat artışlarının enflasyon beklentilerine veya ücretlere yayılması halinde merkez bankalarının gerekli adımları atması gerektiğini belirtiyor. Büyümenin belirgin biçimde yavaşlaması ise kademeli faiz indirimleri için alan oluşturabilir.

ABD için temel beklenti, tüketim ve teknoloji yatırımlarıyla desteklenen büyümenin devam etmesi ve enflasyonun gelecek yıldan itibaren yavaşlaması yönünde. Enerji arzındaki gelişmeler ve yapay zekâ yatırımlarının sağlayacağı verimlilik katkısı, ekonomik görünümün şekillenmesinde etkili olacak.